美國視頻會議To B獨角獸Zoom上市啟示錄

[2019-05-07]  來源:百家號

【數字視聽網訊】上市,破發;上市,破發。2018與2019的“破發魔咒”似乎成為了獨角獸們進入資本市場不得不跨過的坎。

2018年7月,小米集團以17港元/股的發行價在香港上市,上市當天即破發,截止當日收盤時,其股價已經跌至16。8港元/股;2018年9月,華興資本控股登陸港交所,發行當日股價便破發,下跌幅度達到22。33%;2019年3月,美國知名打車服務公司Lyft上市,上市當日也破發了,在以后的三周內累計下跌達19%。。。。。。獨角獸上市破發魔咒的陰云一直飄蕩在全球股市中。

 

但也有例外,例如在2019年4月18日紐交所上市的社交媒體平臺Pinterest就沒有陷入破發魔咒,上市當日股價就上漲了28.42%,市值高達128億美元。這并不是唯一打破獨角獸破發魔咒的企業,在4月28日同一天,視頻會議軟件服務商Zoom在納斯達克上市,上市當日股價上漲幅度更是夸張,截止當日收盤使,漲幅高至72.22%。并且在此后近一周內,它的股價都維持在65美元/股左右,較36美元/股的發行價持續漲幅約在60%以上,市值保持在160億美元左右,截至4月29日北京時間晚,其市值已經達到了170億美元。

Zoom俘獲資本青睞秘訣:“實力”與“顏值”

雖然Pinterest與Zoom均打破了獨角獸破發魔咒,但兩者上市后資本市場對其反應還是存在較大反差的。上市前Zoom的關注度遠不及Pinterest這一社交媒體明星獨角獸,而上市后從兩者股價的漲幅可以看出資本明顯對Zoom更感興趣些,那么是什么原因讓Zoom比下Pinterest,獲得資本青睞的呢?作者認為,“實力”與“顏值”是Zoom獲得資本青睞的兩方主要原因。

首先,Zoom云會議在與微軟的Skype、思科的WebEx、谷歌的Hangouts、Go To Meeting等視頻會議軟件的對比中具有明顯的價格優勢。從Zoom官網公布的價格梯度表來看,Zoom基礎版的軟件服務費起步價為0,然后Zoom Pro版起步價是14.99$/月、Zoom商業版149.9$/月、Zoom企業版則是995$/月。

再看看它的競爭者們服務的價格,以思科的WebEx為例,官網給出的解決方案套餐分別為:個人會議室1800¥-3800¥(1-5人)、小型會議室3000¥-4500¥(5-10人)、中型會議室5000¥-8500¥(10-20人)、大型會議室15000¥以上(20-50人)。從雙方官網的套餐價格來看,Zoom在各個階梯都較WebEx更具有價格優勢,而谷歌的Hangouts、Go To Meeting等視頻會議軟件套餐價格大致與WebEx相當。不難看出,Zoom云會議在產品價格上是相當有實力的。

其次,Zoom云會議在產品功能豐富且人性化。Zoom云會議在核心功能上,已經實現了超大規模視頻會議,其企業版Zoom最大支持1000人視頻會議,并且Zoom云會議還支持三屏同操功能、參會者無需注冊即可參與等人性化功能。而其它同類產品在功能則稍遜一籌,例如如WebEx的大型會議最大僅支持50人同時在線會議,而且無法設置多個管理員,兩者產品功能強大與否一眼盡現。

最后,Zoom云會議在產品使用上較其它同類競品更加方便。視頻會議服務誕生的目的就是解決客戶因時空阻礙的會議需求,但像傳統的視頻會議平臺WebEx等,使用時不僅需要大量專業硬件設備的支持,而且還與會者還不能隨時隨地的以任意設備參與會議,這使視頻會議的實用性大打折扣。

與WebEx等傳統視頻不同的是,Zoom云會議采用分布式云計算技術,會議連接器部署于云端,因此使用Zoom云會議不受時空、硬件設備等限制,參會者也不需登錄注冊賬號,讓Zoom云會議的客戶使用視頻會議時真正突破時空束縛,這與其它競品一比較,產品使用體驗高低高下立判。

就單從產品來看,Zoom旗下視頻會議軟件與WebEx、Hangouts、Go To Meeting等視頻會議軟件相比,在產品價格、功能、體驗等方面都占有明顯優勢。這有利于它在市場中形成競爭壁壘,因此它成為了資本青睞的對象。

Zoom的“顏值”則體現其財報上。Zoom招股書顯示,Zoom2017財年營收僅為6080萬美元;到2018財年,Zoom營收1.5億美元,同比增長146.7%,凈虧損382萬美元;而2019財年,Zoom營收則增長120%至3.3億美元,首次扭虧為盈,凈利潤為758萬美元。Zoom不僅營收增長快速、首次實現盈利,而且市銷率(48)與市盈率(2110)這兩項指標也較高,出色的財務表現最終促使它俘獲了資本的芳心。

Zoom有前途,也有坎坷

雖然Zoom短期內得到了多數資本的青睞,但要得到資本的長期青睞,對Zoom來說還是存在較大挑戰的。這點從羅蘭貝格TMT行業合伙人王欣接受記者采訪時的表示能夠體現出,它表示Zoom要鞏固市場競爭優勢,仍有較長的路要走。從王欣的態度來看,Zoom的發展過程中存在阻礙它獲得資本長期青睞的絆腳石。

擋在Zoom未來路上的絆腳石主要有三個:一是視頻會議行業規模有限,限制了Zoom發展上限;二是行業競爭激烈,市場份額進一步擴大愈發困難;三是Zoom企業與產品自身存在問題,阻礙了企業進一步發展。

首先說說Zoom的第一個絆腳石,視頻會議行業市場容量。目前,從Frost&Sullivan(沙利文)發布的《全球視頻會議市場研究報告》來看,全球視頻會議這個行業市場規模雖然每年以7%的復合增長率擴張,但到2018年市場規模也僅為509億美元,可以說視頻會議行業的市場前景并不那么誘人。

而Zoom則選擇了視頻會議這個市場容量較小的行業,從Zoom IPO招股書的相關信息來看,它的主要業務是視頻會議服務及其相關服務,可以說Zoom就的一家純粹視頻會議軟件服務商。較小的市場容量一定程度上限制了Zoom的發展上限,使得其發展前景不足以長期吸引資本青睞。

其次,同類競品亦是塊絆腳石。雖然整個視頻會議行業只有509億美元的市場容量,但卻早已是一片紅海。IDC發布的《2018年全球視頻會議市場的評估報告》顯示,目前視頻會議這個賽道上不僅有思科、微軟等老牌行業“領導者”,還有谷歌、華為等主要“競爭者”。Zoom雖是市值170億美元的獨角獸,但與這些巨頭相比,在品牌知名度、研發力、資金、市場拓展力等方面都處于劣勢。

以思科的WebEx為例,它在全球每天被超過3億客戶所使用,在WebEx上每月記錄了超60億次會議,并且成為了全球150萬個會議室視頻會議的標配。反觀Zoom,它雖然有五萬多個B端客戶,但是年收費10萬美元以上的大客戶僅有344個,只占總客戶的4%。總之,其它強有力的競品是Zoom在視頻會議上開疆拓土的絆腳石。

最后一塊絆腳石就是研發投入不足。從Zoom透露的信息來看,Zoom2018財年與2019財年研發投入約占企業營收的10%,低于Atlassian的40%,也低于小體量企業Zendesk和Hubspot的20%,僅為行業研發投入平均水平的一半。Zoom研發投入不足,不利于先進技術的產出,也難以維持產品差異化的壁壘,最終影響產品的市場競爭力。

絆腳石轉化為墊腳石:加強技術投入與建立產業生態鏈

通過前面的分析可以看出,雖然Zoom在發展過程中受市場容量、競品阻礙、研發投入不足三塊絆腳石影響,使得 170億美元的市值“虛胖”。要把絆腳石變成墊腳石,Zoom可從以下兩方面突破。

方法一、加強技術研發,高筑平臺差異化壁壘。加強技術研發投入是Zoom的剛需,一是因為Zoom的研發經費投入占比不及行業平均水平的一半,需要加強技術研發投入保持技術優勢。二是目前視頻會議行業,普遍存在同質化的問題,Zoom要想脫穎而出就需進一步高筑差異化壁壘,以保持競爭優勢。而打造平臺差異化,最好的方式就是從技術層面取得突破,從而推動產品的差異化。

方法二、主動跳出行業藩籬,促進業務多元化。前面也提到,Zoom的業務較為單一,主營業務就只有視頻會議軟件服務,這不僅制約了Zoom營收的進一步增長,而且還增加了企業的經營風險,畢竟所有雞蛋都放在一個籃子里了。因此,業務多元化對于Zoom來說十分必要。目前Zoom促進業務多元化較為穩妥的方法是,以視頻會議業務為核心業務,逐步向其它相近行業擴張。這樣,短期內能夠有效增加Zoom的營收,長期也能建立較為完整的生態鏈系統,為更廣闊的發展前景助力,并且還能有效降低企業經營風險。

總之,Zoom的百億美元市值看起來有點“虛胖”,它在發展過程中仍然存在較多問題。但好在Zoom目前在市場中仍然具有競爭優勢,如對短板加以修正,相信Zoom的未來仍是值得期待的。

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